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Por Katrina Hamlin

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HONG KONG(Reuters Breakingviews) - A BYD tem muitas peças de reposição. A venda de ações da montadora chinesa por US$ 3,8 bilhões no mês passado gerou uma onda de veículos elétricos. No entanto, mesmo depois de um rali de 500% no ano passado, suas ações de Hong Kong parecem baratas ao lado de seus pares. Separar veículos elétricos de motores tradicionais, máscaras faciais, aparelhos e outros negócios pode ser uma maneira de diminuir a diferença.

Carros movidos a bateria estão na pista rápida. As ações da Tesla quase quintuplicaram, enquanto as da rival chinesa Nio dispararam mais de 1.400% nos últimos 12 meses. A mania se estendeu às ações da BYD em Hong Kong e Shenzhen, embora em um ritmo mais modesto. A empresa agora é negociada cerca de 22 vezes o EBITDA previsto para 2021, um prêmio para as montadoras tradicionais, mas bem abaixo das 83 vezes da Tesla.

A marca mais madura pode não ser tão atrevida quanto as mais novas, mas a divisão de veículos elétricos da BYD possui um poder impressionante. Ao contrário de qualquer outro rival, produz suas próprias baterias e semicondutores usados ​​para gerenciar energia, os dois componentes mais caros. Além de uma vantagem de custo, a integração vertical deu à empresa uma vantagem competitiva, especialmente quando itens essenciais como chips estão em falta desesperadamente. A BYD se classificou entre as cinco principais marcas de veículos elétricos globalmente em participação de mercado nos últimos quatro anos, de acordo com analistas da Bernstein. Novos designs também foram bem recebidos: as vendas cresceram mais de 50% ano a ano no segundo semestre de 2020.

Além disso, a empresa apoiada pela Berkshire Hathaway possui algo que falta a muitos novatos: ganhos sustentáveis. Em contraste com o não lucrativo Nio, ou Faraday Future, que ainda não gerou nenhuma receita, a BYD deve gerar cerca de 13,2 bilhões de yuans (US$ 2 bilhões) em EBITDA de veículos elétricos e baterias automotivas até março de 2021, prevêem analistas da Daiwa. . As comparações exatas são evasivas, mas aplicar o múltiplo de 63 vezes a média em que rivais como Tesla, Bluepark New Energy Technology, apoiada por Pequim, e a fabricante de baterias Contemporary Amperex Technology negociam implica uma avaliação de cerca de US$ 130 bilhões para os negócios comparáveis ​​da BYD.

Mesmo contabilizando as dívidas, isso é mais do que toda a capitalização de mercado de US$ 112 bilhões da empresa, que é prejudicada por negócios de menor valor, desde telefones celulares até máscaras faciais médicas. Há também um desconto de conglomerado a ser considerado. A BYD já está planejando listar seu braço de fabricação de chips em Xangai. Um spin-off semelhante para veículos elétricos poderia turbinar a avaliação.

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